Новини и тенденции в бранша

регрес

Диетите и финансирането на проекти имат повече общо, отколкото си мислите

Едно от най-гордите ми постижения през последната година беше да сваля 25 килограма. Лекарите ми бяха казали, че теглото ми е наред, но както се оказа, по-ниското тегло ми помогна да се справя със здравословни проблеми, които изглеждаха несвързани. И така, предполагам, че трябваше да направя това.

Настрана ползите за здравето, диетите не са много забавно. Изненадващо, яденето и пиенето на каквото иска човек, когато пожелае, е много по-приятно от записването на всяка точка на наблюдателя на тежести. Пропускането на този десерт или чаша вино е още по-малко забавно. Ясно е, че никой, който не трябва да диети, никога не би избрал да го направи.

Опитът ме накара да замисля как диетата е като проектно финансиране. За маниаци като мен и някои от моите приятели адвокати проектното финансиране може да бъде забавно, точно както диетолозите, които познавам, наистина се занимават с диети. Но диетата не е забавна за останалите от нас и финансирането на проекти не е забавно за тези, които трябва да отделят време, енергия и пари, за да структурират и подадат заявления за финансиране на проекти на заемодатели, само за да се ангажират със същите тези заемодатели в нещо, което изглежда като безкраен процес на надлежна проверка и процес на договаряне. Никой никога не би диетирал за удоволствие и никой, който би могъл да получи заем по друг начин, не бива да избира финансиране на проекти.

Сигурен съм, че мнозина вече са скептични към тази аналогия, а останалите са сигурни, че приликите свършват дотук. Те не го правят.

Ново начало

С диетата, финансите и всички други неща, най-добре е да започнете с положителна нотка и със сигурност има такава. Диетите и финансирането на проекти могат да променят живота ви към по-добро. My WW App е пълен с истории за положителните промени в живота, които им е донесла диетата.

За тези, които могат да го направят, проектното финансиране може да бъде трансформиращо. През 80-те години десетки нови компании, които продават електроенергия на големи комунални услуги съгласно Закона за регулаторна политика в областта на комуналните услуги („PURPA“), могат да използват проектно финансиране, за да привлекат по-големите баланси на своите клиенти. Много от тях са все още днес. Помогнах на десетки кредитополучатели с първото им финансиране на проекти. Тези, които са отделили време, са разгледали сделки и са останали да сключват завети, са постигнали квантов растеж. Извън новите икономически начинания, които могат да предизвикат лудост на инвеститорите, проектното финансиране е почти единственият начин да се постигне този вид растеж.

Краш диети

За съжаление, много диети - особено сривовите диети се провалят. Това е една от причините индустрията за отслабване да струва 72 милиарда долара, според Research and Markets. Примамката с лесна корекция е изкушаваща за тези, които искат да отслабнат, без да вършат тежката работа, но катастрофалните диети рядко работят.

Същото важи и за финансирането на проекти. Всеки иска голямата сделка и обещанието за растеж, но това не е лесно. Много спонсори на ранни проекти по PURPA бяха малки, но по някакъв начин успяха да сключат споразумения за продажби, гориво и строителство, които отговаряха на кредитните изисквания на договорните им контрагенти. За проекти на рискови пазари изискванията за договорни условия и кредитна подкрепа са по-трудни. Кредитополучателите, които смятат, че могат лесно да проектират финансирането на своите сделки, неизменно не могат.

Всичко това ни връща към основния въпрос на тази статия, който поставяме в раздела по-долу.

Трябва ли да?

Половината от всички американци в момента са на диета. С изключение на супермоделите там, които просто трябва да ядат нещо, повечето са на диета, защото трябва. Около 78 милиона американци са със затлъстяване. Всеки път, когато съм в Европа, където има по-малко нездравословна храна, ми напомнят за по-ниски нива на затлъстяване, които са около половината от тези в САЩ. Не е изненадващо, че диетите там са по-малко популярни. Само около 1/3 от французите някога са опитвали да спазват диети. Ако можете да получите цялата тази вкусна френска храна и вино, без да правите диети, защо не бихте?

Решението дали да се направи финансиране по проект или някакъв друг вид финансиране е същото.

Първият ми съвет към тези, които обмислят финансиране на проекти винаги е бил да проверя дали има други възможности. Корпоративното финансиране - основано на финансовите отчети на действащо предприятие - винаги е по-лесно. Да, корпоративният кредит трябва да вземе предвид множество пазарни, индустриални и други фактори, но това е много по-лесно от финансирането на проекти, при което заемодателите оценяват сложните взаимовръзки между договорите, оценяват кредитната сила на всички трети страни и обвързват приходите от проекта, разходи и парични потоци в нещо, което изглежда като безкрайна поредица от сметки.

За да използвате паралелния режим на диета, защо бихте предали меню от гъши дроб, сотерне, „магрет де канар“, пино ноар и „moelleux au chocolat“ за забавлението при преброяване на точките в пилешки гърди без кожа, половин чаша ориз, салата с чаена лъжичка зехтин и - в специални дни - внимателно премерени пет унции вино? Единствената причина да предприемете диета или финансиране по проекти е „трябва“.

Някои компании правят много проектно финансиране и за тях е по-лесно. Идва ми на ум AES, една от многото компании, изградени по проекти, финансирани от проекти PURPA. Доскоро бизнес моделът му се разрастваше независимо от кредитния рейтинг на подинвестиционния клас, като използваше проектно финансиране, за да задържи дълга извън баланса си. След много сделки финансирането на проекти стана по-лесно. Не е избрал AES да финансира проекти?

Въпреки че една компания може да се научи да проектира финансиране по-ефективно и може да е разработила нещо като „начин на живот на проектното финансиране“, който е работил дълго време, ако тези компании могат да финансират сделки по начин, различен от проектното, те трябва да го направят.

Аналогията на диетата е полезна за разбирането на тази точка.

Подобно на повечето мъже, които досаждат на съпругите си, като отслабват повече от далеч по-заслужилия си съпруг, аз по-късно се придържах към диетата си и отслабвах по-бързо от жена си. Съжалявам скъпа. Всъщност загубих 12 килограма повече, отколкото бях насочил. Бях толкова успешен, че си помислих, че мога да спра диетата. Но тъй като тренирах по-малко през по-студената късна есен, храната за бала по време на световните серии на националите на Вашингтон и плънката и баницата с орехи над Деня на благодарността ме настигнаха. Бързо си върнах тези 12 килограма. Мога да отслабна лесно, но с изключение на края на бейзбола или увеличената година тренировъчна програма, аз не съм от онези супер досадни хора, които могат да ядат каквото си искат, когато пожелаят.

Малцина могат да се хранят без последствия и финансирането на големи сделки в баланса на компанията може да бъде предизвикателство, когато критериите за кредит, които трябва да се прилагат за нови заеми, е, че компанията може да носи нов дълг, дори ако този проект, който дългът поддържа, е пълна загуба . Това е труден стандарт. Засега AES може да продължи да използва проектно финансиране, но дори AES променя своя бизнес модел, докато се придвижва към рейтинг за инвестиционен клас. Може би AES би могъл да излезе от „диетата си с ограничен регрес“ и когато може да го направи устойчиво, би трябвало.

По-ярък паралел на онези досадни хора, които могат да ядат каквото си искат, когато пожелаят, са компании като Coca-Cola. Чували ли сте за Coca-Cola, която използва проектно финансиране за своите бутилиращи заводи? Някои сателитни компании генерират повече безплатни парични средства всяка година, отколкото разходите за нов сателит. Когато могат да облигации или дори да плащат пари в брой за сателит, защо да отнеме от шест месеца до една година за финансиране на проект?

Изключения, които доказват правилото

Ами петролните специалности? Те са огромни и използват сделки за финансиране на проекти? Дали Dow и Saudi Aramco не са използвали проектно финансиране за нефтохимическия проект Sadara? Истина. Всъщност петролните компании са отговорни за някои от по-големите и по-важни сделки за финансиране на проекти през повечето години.

Но попитайте някоя от тези големи компании дали биха използвали финансиране на проекти, ако не се налага - особено в края на дълъг и скъп финансов процес. Те ще ви кажат не. Това не означава, че те съжаляват за решението и дори може да считат опита си за плодотворен. Но тези компании щяха да поемат по друг път, ако можеха.

Защо тези компании използват проектно финансиране?

В диетата има паралел. Загубата на тегло не е единствената причина за диета и невъзможността да управлявате кредит от баланса не е единствената причина да поемете финансиране по проект. За някои диетата е необходима поради хранителната чувствителност или други причини. С радост установих, че по-ниското ми тегло създава множество ползи за здравето.

Много финансиране на проекти са необходими поради притеснения на партньори или проблеми със структурирането. Saudi Aramco може лесно да поеме дълга от 25 милиарда долара за проекта Sadara, но се нуждае от нефтохимичната експертиза на своя партньор Dow, за когото задължението за заем от 25 милиарда долара е предизвикателство. Най-добрият начин да се изпълни това финансиране по справедлив начин между двамата партньори беше проектното финансиране. Повечето сделки с ресурси неизбежно включват голяма енергийна или минерална компания, която трябва да привлече местна, често държавна компания, която контролира ресурса. Поставянето на дълга в баланса на по-малкия съдружник е невъзможно и по-големият съдружник да плати дълга е непрактично и просто погрешно. Точно както диетата може да помогне с кръвното налягане, финансирането на проекти е ключът към успеха на тези сделки.

Разбирането на причините за финансиране на проекти може да е необходимо е полезно за разбирането на динамиката на сделката, структурата на сделката и стратегическите проблеми. Големите партньори трябва да са прозрачни по отношение на спонсорските въпроси и ще се нуждаят от политическо покритие от агенция за износни кредити или многостранна банка за развитие, за да осигурят справедливо отношение от по-слаб партньор, чието правителство има юрисдикция над ресурс и може да се изкуши да малтретира чуждия си партньор веднъж проектът е в ход. Обикновено финансирането от заемодател чрез агенция, което е едновременно сложно и стабилно, е единственият начин да се постигне това.

Ами ако не можете да отслабнете?

За много - или дори за повечето кредитополучатели - проектното финансиране е предизвикателство. Човек може да има всички необходими договори, но кредитната сила на трети страни в рискови пазарни сделки е предизвикателна. Някои правни рискове са неизбежни. Получаването на собствен капитал е предизвикателство. Трябва ли кредитополучателите просто да се откажат?

Явно не. Точно както хвърлянето на кърпата и казването, че човек ще бъде дебел завинаги, е лош избор, отказът от финансиране на сделка е лош подход.

Тези, които са чели досега, няма да бъдат изненадани да видят, че диетата предлага полезни уроци.

Има много хора, за които отслабването е трудно. Стареенето забавя метаболизма ни. Някои хора имат лоши гени. Това не означава отказ, но може да означава коригиране на очакванията или възприятията. Мъжете отдавна се задоволяват с по-малко от перфектни „татковци“. Може би загуба от само няколко килограма или избягване на иначе неизбежен плавен отклонение нагоре е съвсем наред.

Същото се отнася и за финансирането на проекти. Тези, на които им липсва достатъчно капитал, може да си намерят партньор. За други може би отговорът е структурирано финансиране, разчитащо на комбинация от ескроу сметки, обезпечение на обезпечени активи и корпоративен регрес. Други биха могли да обмислят допълнителен подход и поредица от малки сделки. Броят на решенията е почти толкова голям, колкото броят на потенциалните кредитополучатели.

Не изневерявайте на тази диета

Независимо от това дали и как човек използва проектно финансиране, първата и най-важна стъпка е същата като при диета. Да бъдем честни със себе си. При диета това означава да записвате какво ядете и да следите упражненията си.

Във финансите това означава провеждане на числата и извършване на откровена оценка на опциите. Ако съществуващите безплатни парични средства са твърде малки, за да подкрепят обслужването на дълга по нов заем по проект, по-добре помислете за проектно финансиране или нещо подобно. Тези, които не могат да намерят купувачи на горива и купувачи на продукти със силни кредити, трябва да проучат подобренията на кредита. Кредитополучателят не трябва да пада на меч за всеки потенциален проблем, но никога не може да се предположи, че заемодателите няма да намерят проблеми, които са там.

Би било като преяждане и сядане на дивана и очакване на иглата на кантара да падне.