Бехемотът за доставки на хранителни стоки най-накрая ли е поставил зад гърба си проблемите с интеграцията на сливанията?

При търговия във вторник - деня след публикуването на своя фискален отчет за четвъртото тримесечие на 2020 г. -- Обединени природни храни (NASDAQ: UNFI) акциите загубиха повече от 14% от стойността си.

докладът

На търговците може да се прости, че са взели малко пари от масата, тъй като акциите на компанията са се удвоили повече от годината досега и дори след спада във вторник акциите все още нарастват с 88% за годината. Печалбата беше катализирана от съобщението, че главният изпълнителен директор Стив Спинър ще се оттегли на 31 юли 2021 г. - или може би по-рано, в зависимост от това кога е посочен неговият наследник - но той планира да продължи в UNFI в ролята на изпълнителен председател. Малко леки насоки за приходите и печалбите за 2021 г. също допринесоха за спада на акциите.

Това, че изобщо обсъждаме насоки за очакваните печалби, разкрива, че UNFI е постигнала значителен напредък в решаването на проблемите, свързани с придобиването на 3 милиарда щатски долара на търговец на едро и дребно SUPERVALU през октомври 2018 г. Тази транзакция, която добави милиарди към горната линия на UNFI, също го извади от релси от години на стабилни печалби.

Първо, придобиването натовари UNFI с голямо натоварване на дълга, което напрегна както отчетения нетен доход, така и паричния поток. UNFI също се бори да интегрира двата бизнеса и срещна проблеми с дистрибуцията в системата на SUPERVALU. В резултат на това ръководството трябваше да преразгледа своите дългосрочни прогнози за приноса на SUPERVALU към общия EBITDA на компанията (печалба преди лихви, данъци, амортизация и амортизация). Последваха големи загуби през 2019 г., когато UNFI записа стойността на придобиването.

Превъртане напред към днес: Повечето от пречките пред интеграцията и разпространението са изчистени. Ръководството използва излишния свободен паричен поток, за да намали дългосрочния дълг на компанията. Тогава САЩ бяха засегнати от пандемията COVID-19 в началото на 2020 г., която предостави непредвидена възможност на UNFI да се наклони в бизнеса си с доставки на едро, тъй като търсенето на продукти за ядене у дома (т.е. хранителни канали) скочи.

В резултат на това компанията се радва на нова инерция: През последното тримесечие приходите на UNFI скочиха с 8% до 6,75 млрд. Долара, след като се приспособиха за допълнителна седмица през последното тримесечие на фискалната 2019 г. Продажбите на същите магазини скочиха с 21% на годишна база през тримесечието. Брутният марж нарасна с 41 базисни пункта благодарение на по-високия процент от продажбите, преминаващи през канала за търговия на дребно на UNFI. Най-хубавото е, че компанията отчете второ поредно тримесечие на положителен нетен доход. На 52,3 милиона щатски долара нетните печалби се удвоиха повече от два пъти в края на предходното тримесечие от 19,2 милиарда долара.

Източник на изображението: Getty Images.

Подобряване на доставките и кръстосани продажби

Понякога внезапният стрес върху веригата за доставки може да доведе до по-дългосрочна оптимизация. Докато пандемията оказва допълнителен натиск върху структурата на предлагане на UNFI, организацията успява да отговори на търсенето, като същевременно намалява сложността и фрагментацията в своите операции. Наскоро завърши интеграцията на пет отделни разпределителни центъра (DC) в Тихоокеанския северозапад в две съоръжения и в момента внедрява автоматизация в два DC, което ще му помогне да сортира инвентара с по-голяма скорост и точност.

Пандемията също така увеличи възможностите за кръстосани продажби за UNFI, тъй като клиентите на нейната верига за хранителни стоки се стремят да разширят своите предложения за купувачи. В конферентния разговор за приходите Spinner каза, че компанията е постигнала 250 милиона долара приходи от кръстосани продажби с най-големите си 100 клиенти тази година. Като един пример той отбеляза: „По-рано тази година добавихме най-добрите 1500 до 3500 най-продавани натурални и органични артикули в нашите конвенционални дистрибуторски центрове, за да помогнем на клиентите да разширят своите предложения с модерни продукти“.

Какво казва това тримесечие за бъдещето на UNFI

Като ключов доставчик на големи вериги за хранителни стоки, UNFI издържа изпитание през тази година, но това имаше благоприятния ефект от ускоряването на усилията за рационализиране на операциите и постигане на рентабилност. Потребителските основни инструменти вече работят с положителен нетен марж; съобщението за печалбите за четвъртото тримесечие съветва инвеститорите да очакват между 154 милиона и 183 милиона долара нетен доход през фискалната 2021 година. Компанията очаква да генерира този най-краен резултат чрез приходи от 27 милиарда до 27,8 милиарда долара, което би се равнявало на растеж от 3,3% средна точка.

Положителните печалби през това тримесечие, съчетани със солидни прогнози за следващите 12 месеца и по-малкото му дългово натоварване, показват, че компанията е излязла напълно от несигурното състояние, в което е започнала 2020 г. По този начин акционерите могат да очакват, че екстремната волатилност, която се характеризира Запасите на UNFI през последните осем тримесечия ще започнат да намаляват - поскъпването му от март дава твърди доказателства в това отношение.