Онези, които призовават за дъно на презастрахователния пазарен цикъл и за прекратяване на устойчивата тенденция на омекотяване, наблюдавана през последните няколко години, може да бъдат разочаровани, тъй като анализаторите от Deutsche Bank се присъединяват към онези, които предполагат, че по-нататъшно намаляване на лихвените проценти може да се види при подновяването през януари 2018 г.

рано
Дъното на ценовия цикъл на презастрахователния пазар се оказа особено неуловим. Още в края на 2015 г. някои от големите презастрахователи започнаха своите призиви за омекотяване да се забави и дъното на пазара да бъде на ръба да се появи.

Това не е така Тук се случва много и ние се опитваме да дадем малко контекст, някои идеи за това накъде се движи, как пазарите могат да реагират и много други в тази част.

Омекотяването продължи при най-важното подновяване на презастраховане на 1 юни 2017 г., като докладите предполагат, че ставките са намалели до -10% за някои сметки, като по-широко се наблюдава спад от -4% до -8% в по-голямата част от останалата част от пазара, особено по програмите за катастрофа на имоти във Флорида.

Добавете това към спада на презастраховането при имуществена катастрофа през последните няколко години и ценообразуването сега в много случаи е с 40% по-ниско от преди четири години, в някои случаи дори повече.

Анализаторът на капиталовите изследвания Франк Копфингер от групата за инвестиционни банки Deutsche Bank's Markets Research пише, че цените на презастраховането се очаква да паднат при подновяването на 1 юли, като нашите източници на пазара вече предполагат, че подобни нива на спад на цените на тези, наблюдавани през юни, вероятно ще да се види.

След тези презастрахователни подновявания в средата на годината и след като голяма част от пазара си поеме дъх през разгара на лятото, мислите ще се насочат към презастрахователното подновяване от януари 2018 г., като преговорите, които започват в Монте Карло, вероятно ще дадат тон за останалата част от година.

„Ключовият въпрос занапред ще бъде дали това наистина ще бъде дъното сега или цените продължават да падат допълнително с ниски темпове, стига секторът да не е засегнат от събития, по-големи от миналогодишния ураган„ Матю “, пише анализаторът на Deutsche Bank Франк Копфингер.

„Склонни сме да очакваме второто, т.е. докато натците остават в рамките на бюджета, местните събития като циклон Деби или дори по-големи урагани в САЩ остават смилаеми, не виждаме значителни промени в настоящото свръхпредлагане и дисбаланс в търсенето“, продължи той.

Ефектите от излишния традиционен презастрахователен капацитет, плюс нарастващия фонд на застрахователните ценни книжа (ILS) и капацитета на инвеститорите, както и нарастващият обем на капитала на трети страни в различни превозни средства от странични коли до презастрахователи с пълна възвръщаемост, означава, че няма липса на капитал в магазина.

Тъй като загубите остават в рамките на бюджета за големите презастрахователи, по-малките играчи и фондовия пазар на ILS през последните дванадесет месеца, има малко признаци на стимул за промяна, който помага да се гарантира, че неуловимият ценови етаж остава точно недостижим.

Но маржовете за по-нататъшно понижаване на цените намаляват, като адекватността на цените в големите световни презастрахователни компании не е далеч от безусловността, докато за някои други пазари адекватността на цените в техния портфейл може да бъде просто адекватна, но по линиите, изложени на имуществена катастрофа, тя вече е преминала точка на нерентабилност.

Това със сигурност означава, че не може да има много по-далеч, тъй като дори и най-голямата презастрахователна компания не може да продължи да поддържа ценообразуване с почти безубезност, ако лихвените проценти спаднат още, поне без да преразгледат навика си да дисконтират заради диверсификацията.

Всъщност адекватността на цените при някои големи презастрахователи се очаква да спадне допълнително, като други ще се движат точно над точката на безубезност при подновяването през юли и може би и през януари.

Ако през януари 2018 г. се наблюдава спад на цените дори от -3% до -5%, изглежда вероятно някои презастрахователи да започнат отново да намаляват много по-големи количества бизнес, което води до още повече излишен капитал, който трябва да бъде върнат, ако не успеят да намерят нещо друго, което да е изгодно за направи с него.

„При липса на големи загуби ние поставяме по-голяма вероятност за бавно изгаряне на омекотяването напред, отколкото за реална стабилизация“, продължават анализаторите.

Но това продължаващо омекотяване няма да има огромно въздействие върху комбинираните съотношения и основите за големите четири презастрахователи, казват те.

Още. Това предполага, че има още да се направи, преди най-големите играчи да се наложи да се променят значително, което може да означава допълнителна болка за средни играчи и пазари като Lloyd’s от Лондон, за кои големите презастрахователни компании са ключова конкуренция.

Гледайки напред, пише Kopfinger; „След подновяванията през юли фокусът бързо ще се измести към дискусиите в Монте Карло през септември и подновяванията през януари“, но добавя, че „Вярваме, че е твърде рано да призоваваме за дъното на пазара и оставаме предпазливи“.

Очевидно наистина голямо катастрофално събитие би могло да утеши под формата на увеличени проценти, но дори тук анализаторите остават предпазливи.

„Голямо събитие със сигурност би помогнало да се отделят силните от слабите и на втора стъпка трябва да видим дали вливащият се капитал отстрани, от самите големи презастрахователи или от компания като Berkshire, ще намали цената след събитието скок “, написаха те.

Но ако загубите са в рамките на предвидените в бюджета нива, които презастрахователите позволяват, анализатори на Deutsche Bank; „Вижте риска от по-нататъшно влошаване на нивата на цените.“

По-нататък в тази статия споменахме „дисконтиране заради диверсификацията“ - тактика, която виждаме повече през последните няколко години, тъй като глобално диверсифицираните играчи на презастрахователни компании разполагат с разнообразието на своите книги, за да поддържат изкуствено ниските цени в някои региони на света.

Това доведе до възпрепятстване на фонда ILS и на обезпечените презастрахователни пазари от преместване на едро в някои региони, например той почти завърши европейския пазар на облигации за котки с вятърна буря, като сега се виждат много малко фокусирани от ЕС сделки с единична опасност, тъй като традиционното покритие е толкова рентабилни.

Същото се наблюдава в региони като Япония, Австралия, Южна Америка и други, тъй като традиционните презастрахователи запазват пазарен дял с намаление на цените, често използвайки тези региони като диверсификатори за тяхната експозиция в САЩ.

Но ето една мисъл, която може да бъде положителна за пазара ILS напред.

Мениджърите на фондове ILS все още се възвръщат в САЩ, дори и при омекотеното състояние на цените на презастраховането. В същото време те активно се стремят да увеличат маржовете чрез промени по веригата риск-капитал или други инициативи.

Това означава, че дори ако традиционният пазар на презастраховане иска да повиши лихвените проценти на абсолютно ключовите пазари в САЩ и Флорида, фондовете на ILS, а също и инвеститорите за катастрофични облигации не е задължително да подкрепят тази цел.

Така че, ако традиционните презастрахователи не могат да постигнат по-добри проценти в САЩ и достигнат максимална опасност за котките, къде биха могли?

Какво ще кажете за бавно и стабилно увеличаване на презастрахователните ставки в основните диверсифициращи се региони на света? Изглежда, че има място да се премине към цената в тези региони, в някои случаи дори връщането на лихвите до съизмеримо ниво на риска може да добави 1 или 2 точки на възвръщаемост към средните портфейли на основните презастрахователи.

Това би позволило на презастрахователите да останат конкурентоспособни в САЩ, което би могло да бъде от жизненоважно значение за някои играчи, но в същото време всяко увеличение на ставките за диверсифициращи се региони може да допусне по-голяма част от пазара на ILS и неговия алтернативен капитал.

При големите презастрахователи може да настъпи затруднение, като трябва да се вземат решения къде да се настоява за повишаване на лихвените проценти и еднакво къде да останат конкурентоспособни. Решения, които биха могли да стимулират напредъка на пазара на ILS.

Както писахме по-рано, старата концепция за връщане на суми за плащане на искове на клиенти по време на лошите времена изглежда все по-старомодна, в наши дни на напреднали технологии, бързо движение на капитали и усъвършенствана технология за прехвърляне на риска.

Така че ако презастрахователите трябва да получат заплащане за поемане и поемане на рискове, а не за изплащане на искове, което изглежда в съответствие с начина, по който се развива пазарът с алтернативен капитал и InsurTech, тогава значението на начисляването на съразмерно ценообразуване по всяко време може да стане ключово.

Това може да даде известна представа за това къде и как ще бъдат плащани презастрахователите в бъдещето. Това няма да е за игра на диверсификационна игра и след това да се изисква масово увеличение на процента, когато се случи най-лошото. Това ще бъде за това, че са най-добре изложени на риск, анализ, ценообразуване и структуриране, всички черти, които всъщност ги виждат да използват своя интелектуален капитал.

Какво означава това за презастрахователните цени в момента? Е, това зависи от това дали тарифите, които се начисляват, се основават на точна и актуална представа за риска или дали цените наистина са твърде ниски, за да се поддържа.

Прогнози на анализаторите на Deutsche за ценообразуване на презастраховане; „Дори ако януари 2018 г. е коритото, не виждаме основателна причина да се движи значително нагоре оттам.“

Като цяло в момента има толкова много фактори, които играят ролята на цените на презастраховането, че наистина се чувства, че все още сме в началото на нов пазарен цикъл, не се приближаваме до завой или някакъв вид корекция (освен ако разбира се рискът е съизмерим).

Целият цикъл на презастрахователния пазар може никога повече да не е същият. Компаниите трябва да приемат това, да бъдат пъргави и готови да се адаптират към това как се променя в бъдеще, да добавят ефективност - навсякъде в своите бизнес модели и да приемат, че традиционният модел на презастраховане не винаги може да бъде най-добрият модел за защита на всеки вид риск върви напред.

Промяната идва от толкова много години, че тези, които не са я предвидили, могат да бъдат обвинени, че са самодоволни. Сега е време да се промени, преди да е станало твърде късно (за някои).

Само няколко седмици до нашата конференция ILS Asia 2017, вземете билета си сега.

Всички наши свързани с застраховка Artemis Live ценни книжа (ILS), катастрофни облигации и презастрахователно видео съдържание и видео интервюта могат да бъдат достъпни онлайн.

Нашият подкаст Artemis Live може да се абонира за използване на типичните доставчици на услуги за подкасти, включително Apple, Google, Spotify и други.