С разбитата им вяра в основните инвестиционни стратегии инвеститорите се обръщат към неликвидни частни алтернативи - потенциално зареждащи се в центъра на задълбочаваща се рецесия по пътя.

рецесия

JPMorgan Asset Management и Fiera Capital са сред онези, които рекламират добродетелите на неща като частен капитал, собственост и инфраструктура след мащабния крах на пазара през март. BNY Mellon казва, че помага на мениджърите да подреждат нови фондове, насочени към активи, които не са в списъка.

И все пак това е точно този тип инвестиции, които сега усещат пълната сила на икономическата криза, породена от блокирането на участъци от световното население, за да съдържа коронавируса. Някои предполагат, че тепърва започват най-лошия спад от години, изписвайки проблеми за всеки, който закъснее за частната компания.

„Не е добре да казвам в средата на кризата, че сега трябва да диверсифицирам към недвижими имоти или инфраструктура“, каза Никеш Пател, ръководител на инвестиционна стратегия в Kempen UK. „Защото на тези пазари кризата още не се е случила.“

Вината за страничния срив на акциите и облигациите на March за последното тласкане към алтернативни активи, ъгъл на пазара, който ще бъде на стойност 21 трилиона долара до 2025 г., след добавяне на около 1 трилион долара годишно от 2015 г., според PricewaterhouseCoopers LLP.

Класическите инвестиционни стилове - гръбнакът за пенсионните фондове и инвеститорите на дребно по целия свят - работят, защото акциите, обвързани с растеж, се уравновесяват от облигации, които защитават по време на спад. Счупените пазари през март взривиха този основен принцип за инвестиране, като стратегиите балансираха 60% акции срещу 40% облигации, отразявайки най-лошата си доходност от финансовата криза през 2008 г.

Мнозина търсят отговор в частни активи. Възвръщаемостта им не е свързана с публичните пазари. И макар да са неликвидни и трудно да бъдат излезли, месечните или дори тримесечните оценки означават, че е по-вероятно да избягат от променливостта, която убива възвръщаемостта на портфейла.

„Реалните активи с надеждни нециклични парични потоци вероятно ще получат ново внимание от разпределителите на активи“, пише Джон Билтън, ръководител на глобалната стратегия за много активи в JPMorgan Asset Management, в бележка в края на април, подчертаваща ползите от частните инвестиции.

Проблемът е, че много от тях са циклични и уязвими. Например мерките за социално дистанциране ще държат потребителите далеч от търговски центрове и офис служители, обитавани от домовете си, дори и след облекчаване на заключванията, което може да бъде лоша новина за сектора на недвижимите имоти.

Анализ на 200 инвестиции в европейски частен дълг над 20 различни фонда от базирания в Хелзинки инвестиционен консултант Certior Capital установи, че 23% от основните бизнеси са пряко засегнати от масовата карантина.

„Това са активи, чувствителни към БВП и ще чакате известно време, за да си върнете парите“, каза Пател. „Последствията в недвижимите имоти все още не са се случили, те ще бъдат отменени.“

Ликвидността е друг въпрос. През мартската криза дори позициите в най-сигурните държавни облигации бяха трудни за излизане. По дефиниция частните активи не търгуват на борса, което означава, че инвеститорите могат да бъдат в дългосрочен план.

Дори поддръжниците признават, че са в период на краткотрайна болка, преди да пожънат награди. Стойностите на капитала за реални активи могат да бъдат намалени до 10% в резултат на пандемията, според оценките на JPMorgan Asset.

Но тези инвестиции може да се радват и на по-голям тласък на възстановяването, както през десетилетието след финансовата криза, твърди Билтън. Логистиката е сред стабилните индустрии, които вероятно ще доведат до възстановяване с циклични сектори следват, казва той.

Въпреки че пълното икономическо въздействие на пандемията все още е неизвестно, малкото налични измервателни уреди за частни активи вече показват, че възвръщаемостта тази година не е окуражаваща.

Инвестиционните средства за недвижими имоти са намалели с около 26% през 2020 г. Индексът S&P BDC, който проследява изброените оръжия на някои от най-големите частни кредитори в САЩ, е загубил около 37% за същия период.

„Дългосрочните инвеститори ще се възползват, но краткосрочният доход може да бъде негативно повлиян, ако имате експозиция към активи, чувствителни към БВП“, заяви Франсоа Бурдон, главен инвестиционен директор във Fiera Capital, канадски мениджър на активи на стойност 170 млрд. Долара. Неговата фирма предпочита хранителните магазини пред търговските центрове, телекомуникациите пред инфраструктурните заеми пред летищата, пътните такси и фериботите и се освобождава от споразуменията за управление на хотелските имоти.

Вълната от затваряне на молове и неплатени наеми е вградена най-вече в предположенията на пазара и в крайна сметка може да подцени прилива на активност от населението, освободено от ограничения за движение и публични пространства, според Брайън Левит, световен пазарен стратег в Invesco.

"Ние сме социални същества в края на деня", каза Левит по телефона. „Така че мисля, че в един момент пазарът изпреварва себе си, мислейки, че ще пазаруваме и ще работим само от вкъщи. Мисля, че това е преувеличено. "

През следващите 10 до 15 години проектите на JPMorgan Asset годишно възвръщат доходите за недвижими имоти, увеличавайки се със 100 базисни точки и с около 70 базисни точки за инфраструктура.

И тъй като целите за възвръщаемост стават все по-неуловими, тъй като доходността от развития държавен дълг се сближава към нула, много повече са готови да рискуват с частния дълг и собствения капитал.

„Виждаме дислокационни фондове, навлизат нови фондове въз основа на пари от задействане и наблюдаваме интерес към нови ипотечни фондове, обезпечени с недвижими имоти“, каза Питър Салвадж, глобален ръководител на услугите за кредитни фондове в BNY Mellon. „Беше много натоварен месец за нас.“