Петролните и газовите компании вече са били изправени пред структурни проблеми преди Covid-19 и са в дългосрочен спад.

хаби

  • От Дейвид Робъртс
  • на 29 юни 2020 г. 15:29 ч

Актуализация, 29 юни: Chesapeake Energy Corp., масивна американска петролна и газова компания, която ръководи бум на фракинга, подаде молба за защита на глава 11 в съда по несъстоятелността в Тексас след колапса на търсенето на енергия в кризата Covid-19. Следващата публикация, публикувана за първи път на 20 април, обяснява защо компании като нея са изправени пред предизвикателства преди пандемията. (Не е ясно дали Чесапийк е получил стимулиращи средства преди да подаде молба за несъстоятелност.)

Тъй като страните по света са блокирали в отговор на Covid-19, икономиките са в свободно падане. Почти всеки сектор приема хит, кръвоизливи работни места и стойност. И почти всеки сектор ще се формира през следващите години от скоростта, размера и характера на публичната помощ, която получава. Налични са ограничено време, ресурси и политическа воля, за да се върнат икономиките отново; не всеки сектор ще получи това, което иска или има нужда.

Накратко, решенията, които законодателите вземат в отговор на коронавирусната криза, ще окажат огромно влияние върху това какви икономики възникват от другата страна.

През март писах за това как би изглеждал идеалният пакет за възстановяване и стимули. Тогава писах за това, колко недалновидни са републиканците (подпомогнати от научената демократична пасивност) да отхвърлят помощта за борбата с чистата енергийна индустрия.

В този пост разглеждам защо е еднакво недалновидно президентът Тръмп и републиканците в Конгреса да останат толкова отдадени на индустрията на изкопаемите горива.

Доминиращият разказ все още е, че изкопаемите горива са стълб на американската икономика, като гигантски компании като Exxon Mobil произвеждат приходи и работни места, без които САЩ не могат да си позволят. Дори сред онези, които искат да се справят с изменението на климата, като преминат минали изкопаеми горива към чиста енергия - клас, който включва по-голямата част от американците - съществува продължителна митология, че американските изкопаеми горива са, използвайки познатата фраза, твърде големи, за да се провалят.

Но положението на изкопаемите горива в американската икономика е по-малко сигурно, отколкото може да изглежда. Всъщност индустрията за изкопаеми горива е изправена пред значителни структурни предизвикателства, които ще бъдат изострени от кризата Covid-19, но няма да завършат с нея. В продължение на години индустрията намалява стойността си, поема дългове, губи благосклонност сред финансовите институции и инвеститорите и се насочва все повече към лобиране на правителствата, за да оцелее.

Накратко, това е пуйка. Финансовият анализатор на CNBC Джим Креймър се изрази най-добре в края на януари, преди Covid-19 дори да се превърне в криза в САЩ: „Приключих с изкопаемите горива. Готови са. Току-що приключиха. "

„Намираме се във фазата на смъртоносен звън“, каза той. „Светът включи [изкопаеми горива].“

Мнението на Крамър все още не е конвенционална мъдрост, но той е прав. Доказателства в подкрепа се появяват в априлски доклад на Центъра за международно екологично право (CIEL), наречен „Пандемична криза, системен упадък“. Нека да преминем през него.

Изкопаемите горива яростно лобират и получават големи щети от правителството на САЩ

Базираният във Великобритания мозъчен тръст InfluenceMap наскоро направи анализ, който проследява корпоративното лобиране в лицето на кризата с Covid-19. Той установи, че в целия свят петролният и газов сектор е бил най-активен в лобирането за интервенции, търсейки, както обобщава CIEL, „пряка и непряка подкрепа, включително спасителни мерки, изкупувания, регулации, освобождаване от мерки, предназначени да защитят здравето на работниците и обществеността, неприлагането на законите за околната среда и криминализирането на протеста, наред с други. " В Канада, Австралия и Великобритания индустрията твърди, че трябва да бъде субсидирана и дерегулирана, за да оцелее.

Само в САЩ индустрията търси достъп до редица стимулиращи фондове, освобождаване от различни разпоредби за замърсяване и използване на стратегическия петролен резерв за укрепване на цените. Журналистката Ейми Вестервелт проследява поне дузина други лобистки усилия. Наскоро Федералният резерв промени правилата си, за да позволи на по-големия бизнес достъп до „заеми на Мейн Стрийт“ (широко разглеждан като собственост на петролни и газови компании) и, както Емили Холдън докладва за Guardian, записите показват, че компаниите за изкопаеми горива вече са получили 50 долара милиони заеми, предназначени за малкия бизнес.

Нефтохимическата и пластмасовата промишленост, която до голяма степен е продължение на петролната и газовата промишленост, също се възползва от кризата. Той лобира пред федералното правителство да обяви официално предпочитание за найлонови торбички за еднократна употреба и предложи повече пресни продукти да бъдат опаковани в пластмаса.

Вирусът не е забавил опитите на администрацията на Тръмп да помогне на индустрията. Това е изкормените стандарти за икономия на гориво, които, по собствена оценка, ще увеличат замърсяването и ще премахнат 13 500 работни места годишно. СИП драстично облекчи прилагането на разпоредбите за замърсяване и продължи напред с правилото си за „тайна наука“, което ще направи по-трудно разбирането и разглеждането на въздействието на замърсяването на въздуха върху здравето - и по-трудното изследване на коронавируса.

По време на пренасищането на доставки, задвижвано от исторически ниски цени, вътрешният отдел бърза да наеме федерална земя за разработване на нефт и газ, въпреки анемичната реакция, цените на дъното и призивите на консервативни и данъкоплатци да прекратят лизинга в лицето на коронавирус.

Изглежда, че администрацията е решена да спаси затруднените компании за добив на шистов газ, въпреки че този свръхсилен, обременен с дългове сектор отдавна е закъснял за разклащане. (За повече информация вижте репортажите на Ейми Вестервелт в Drilled.)

Тръмп води преговори със Саудитска Арабия и Русия за намаляване на доставките на петрол и накара Министерството на енергетиката да изкупува милиони барели петрол за стратегическия петролен резерв, за да се опита да повиши цената на петрола, за да помогне на затруднените петролни компании. Група сенатори от GOP лобира за компаниите за изкопаеми горива, включително компаниите за въглища, да отговарят на условията за фонд за възстановяване на малкия бизнес.

През април администраторът на СИП Андрю Уилър обяви, че администрацията, въпреки всички огромни доказателства и препоръки от учени и служители на СИП, няма да затегне ограниченията върху замърсяването на саждите. И в петък Уилър обяви, че СИП ще отслаби стандартите за живак и други токсични метали от електроцентрали с изкопаеми горива, отново в опозиция на научния консенсус, базиран на фалшив анализ на разходите и ползите, който умишлено изключва повечето ползи.

EPA на Тръмп има шанс да спаси чернокожи животи

Навсякъде администрацията прави всичко възможно, за да помогне на изкопаемите горива. Но това е игра на халба. Индустрията се разклаща по причини, които са много по-рано от Covid-19.

Изкопаемите горива вече са били изправени пред структурни проблеми преди коронавируса

Американските въглища са в краен спад, поради причини, за които писах много пъти преди. Никакви пари за стимули или по-слаби разпоредби за замърсяване не могат да ги спасят.

Но на пръв поглед нещата изглеждат по различен начин при петрола и газа. Благодарение на фракинга, производството процъфтява през последното десетилетие, преодолявайки САЩ пред Саудитска Арабия и Русия, за да стане водещият световен производител на нефт и газ.

Въглищата напуснали Апалачия опустошени. Сега прави същото с Уайоминг.

Същото важи и за нефтохимическите продукти и особено за пластмасите, за които се очаква да бъдат основните двигатели на нарастващото търсене на петрол през следващите години. Индустрията публикува розови прогнози за растежа на пластмасите и инвестира 200 милиарда долара в нова нефтохимическа и пластмасова инфраструктура.

Но копайте под повърхността и нещата не изглеждат толкова добре.

Първо, фракингът е финансова катастрофа много преди Covid-19 да удари. Американските операции за фракинг губят пари от десетилетие, възлизащи на около 280 милиарда долара. Свръхпроизводството доведе до пренасищане на предлагането, ниски цени и натрупване на излишък в складовете.

От 2015 г. над 200 сондажи са фалирали, като 32 обявяват фалит през 2019 г. В началото на 2020 г. индустрията продължава да се бори, тъй като цените на природния газ остават ниски поради бавния растеж на търсенето. До края на първото тримесечие други седем сондажи са обявили фалит, шест допълнителни сондажи са имали понижена кредитна перспектива и няколко големи банки са записали очакваната стойност на много резерви на сондажи. Неотдавнашен анализ на Rystad Energy показа, че при преобладаващите цени на петрола и газа почти всички пробити сондажни сондажи биха загубили пари.

Въпреки че перспективите му стават по-слаби, огромният дълг, който индустрията пое през годините, се връща, за да го захапе. Около 40 милиарда долара ще бъдат изискуеми само тази година и около 200 милиарда долара през следващите четири години.

Второ, цените на петрола и газа бяха постоянно ниски, водещи до 2019 г. Поради свръхпредлагането и меките зими в САЩ и Европа, има пренасищане както на природен газ, така и на петрол, така че цялото запасно петролно хранилище в света има опасност да бъде запълнени. Много големи сделки с петрол в „гранични държави“ с все още неизползвани запаси, като Гвиана, Аржентина и Мозамбик, падат, тъй като ниските цени се проточват.

Трето, възобновяемите енергийни и електрически превозни средства заплашват господството на петрола и газа както в транспорта, което представлява 70 процента от глобалното търсене, така и в електричеството. Статутът на природния газ като „мостово гориво“ в енергийния сектор е в нарастващо съмнение; от 2014 г. поръчките за нови газови турбини (за производство на енергия) са намалели наполовина. Що се отнася до транспорта, неотдавнашен доклад на международната банкова група BNP Paribas заключава, че „икономиката на петрола за бензинови и дизелови превозни средства в сравнение с вятърни и слънчеви електромобили е в безмилостен и необратим спад.“

Четвърто, петролните и газовите компании разкриват собствената си слабост, като отписват активи - на практика признавайки, че определени резерви не могат да бъдат експлоатирани изгодно. През 2019 г. Chevron записа 11 млрд. Долара; Испанската петролна компания Repsol наскоро записа 5 милиарда долара. Exxon Mobil, след като добави активи от канадски пясъчен пясък към своите книги през 2017 г., обърна курса и записа 3,2 милиарда барела миналата година.

Пето, финансовите институции - „институционални и инвеститори на дребно, банки, застрахователи и агенции за кредитен рейтинг“ - хващат вятъра на слабостта на изкопаемите горива и започват да отстъпват. Мнозина, като Wells Fargo, BlackRock, Европейската инвестиционна банка и Групата на Световната банка, ограничават инвестициите във въглеродни интензивни проекти. Към март 2020 г. инвеститорите в активи на стойност 12 трилиона долара бяха обявили, че ще се откажат от изкопаеми горива.

Докато финансовите институции се отказват, тези, които все още инвестират във въглеродни интензивни проекти, са изправени пред нарастваща уязвимост пред съдебни дела, които ги обвиняват в игнориране на съществени рискове. „Тъй като рисковете от инвестиране в петролния и газов сектор стават все по-очевидни, пише CIEL,„ все повече инвеститори, подлежащи на фидуциарни мита, вероятно ще изберат да се пазят от тези компании. “

Подобно на тези други мрачни тенденции, финансовият обрат от изкопаеми горива беше в ход доста преди Covid-19. През последното десетилетие компаниите в сектора са похарчили повече за обратно изкупуване на акции и дивиденти, отколкото са донесли чрез приходи, което води до все по-голяма и по-голяма тежест на дълга. Намаляващото доверие в сектора го направи най-добре представящия се сектор в индекса S&P.

И накрая, пластмасата, голямата надежда на петролния и газов сектор, изглежда не расте достатъчно бързо, за да оправдае оптимистичните прогнози за индустрията. Голяма част от производството на пластмаси в САЩ е насочена към износ, но страните по света (127 и повече) приемат ограничения върху пластмасите за еднократна употреба. Последните подобни ограничения бяха приети от Китай, най-големият производител и потребител на пластмаси в света. Пластмасите, като петрола и газа, страдат от двойната болест от прекомерно разширяване и недоразход.

Като пример, който обхваща всички тези структурни проблеми, CIEL цитира Exxon Mobil. Планът на компанията за растеж включва растеж в нейните нефтохимични операции, което сега е под съмнение; фракинг в Пермския басейн, който сега е под съмнение; и разширяване на производството на петрол в Гвиана, което сега (поради политическата нестабилност) е под съмнение.

Всички тези съмнения се сближават, тъй като Moody’s наскоро преразгледа перспективите на компанията на отрицателни. Той изпадна от топ 10 на S&P за първи път, акциите му достигнаха най-ниската си цена от едно десетилетие, бързото нарастване на възобновяемите енергийни източници и електрическите превозни средства направиха милиарди (а може би скоро и трилиони) долари от активите му безполезни и запазва акционери, доволни от финансираните от дълга дивиденти. Институтът за енергийна икономика и финансов анализ установи, че през последното десетилетие Exxon Mobil е похарчил 64,5 милиарда долара повече за изплащания на акционерите, отколкото е спечелил в свободен паричен поток. Това не може да продължи много по-дълго.

Отново: Всички тези структурни тенденции предшестват Covid-19. Но глобалното блокиране в отговор на вируса ускори всички тях.

Петролът и газът попадат в исторически спад

В тази и без това мрачна ситуация за изкопаемите горива влезе вирусът и последвалото блокиране. Върховният спад на потребителското търсене е засегнал всеки сектор на икономиката, но нефтът и газът, които вече са изправени пред свръхпредлагане и устойчиви ниски цени, са особено уязвими.

„Запасите от нефт, газ и нефтохимия са засегнати по-бързо и много по-дълбоко от почти всеки друг сектор“, пише CIEL. „Нефтеният и газов сектор загуби над 45% от общата си стойност от началото на януари до началото на април 2020 г.“

Вече намаляващите запаси на Exxon Mobil, Royal Dutch Shell и Occidental Petroleum бяха изпратени да се сриват още по-бързо. През юли 2014 г. акциите на Exxon достигнаха връх от $ 107; в началото на април 2020 г. тя беше на $ 42, най-ниското ниво от десетилетия. (На 29 юни беше 44 долара.)

Транспортът представлява 70 процента от потреблението на петрол, но никой не се движи. Rystad Energy изчислява, че към март 2020 г. глобалният трафик намалява с 40%. Тъй като блокировките остават, този брой вероятно ще спадне допълнително.

Въздушният транспорт е най-бързо растящият източник на търсене на транспортни горива, но никой не лети. „В последната седмица на март 2020 г., пише CIEL,„ търговският въздушен трафик е бил с почти 63% по-нисък от този през 2019 г. “

Служителите на общественото здравеопазване предупреждават, че може да има периодични огнища в продължение на месеци или дори години. Междувременно навсякъде се постига бърз напредък в инфраструктурата, технологиите и практиките на работа от разстояние от дома. Напълно възможно е автомобилните и въздушните пътувания да не достигнат предивирусните си нива в САЩ с години, ако изобщо изобщо.

Пътуването с кораб също е хит. Круизни кораби, обсебени от поредица от вирусни истории на ужасите, спряха операциите и много анализатори се съмняват, че някога ще се възстановят напълно.

Междувременно свръхпредлагането, засилено от спада в търсенето, облага държавния капацитет за съхранение - Международната агенция по енергетика казва, че глобалният капацитет е пълен с около 85 процента. "Почти всички наблюдатели са стигнали до заключението, че при прогнозираните нива на унищожаване на търсенето," пише CIEL, "общият глобален капацитет за съхранение на ненужни нефт и газ скоро ще бъде надвишен." В този момент много производители ще бъдат принудени просто да прекратят операциите и отписванията ще се ускорят.

На всичкото отгоре дойде и ценова война между Саудитска Арабия и Русия, състезаваща се за свиващото се предлагане, останало от пренасищането от американски доставки. През януари 2020 г. цените на петрола в световен мащаб бяха 69 долара за барел. Цената на барел канадски петролен пясък изглежда се насочи към отрицателни цени, както и тексаският петрол и природният газ в някои части на САЩ, за майските фючърси (цените през юни са по-високи ). Така наречената група ОПЕК + страни производителки на петрол (ОПЕК + Русия) наскоро се съгласи с намаляване на производството на 10 милиона барела на ден, но анализаторите са съгласни, че е малко вероятно да бъде достатъчно за стабилизиране на цените.

(В часовете след публикуването на тази статия за първи път на 20 април фючърсите на петрола за май паднаха до отрицателни цени. Невероятни умове.)

Когато капацитетът за съхранение свърши, производителите са принудени да плащат на хората да свалят петрола от ръцете им. (Вдигнете ръката си, ако сте имали „отрицателни цени на петрола“ на вашата бинго карта от 21-ви век.) Дори ако съхранението не свърши напълно, то ще бъде почти пълно, служещо за потискане на цените, в продължение на години. Нефтохимикалите и пластмасите не са много по-добри, тъй като големите инвеститори забавят или отпадат от проектите наляво и надясно.

„В средносрочен план,“ пише CIEL, „перспективата за пълно възстановяване на много от тези потоци от приходи е в най-добрия случай несигурна и в много случаи е малко вероятна.“ Изкопаемите горива и нефтохимическите продукти могат да се борят с години.

И дори ако в крайна сметка успеят да постигнат нещо като тяхната предвирусна траектория, тази траектория беше наклонена надолу. Както обобщава CIEL: „пандемията разкрива и изостря фундаментални слабости в целия сектор, които едновременно предшестват настоящата криза и ще я надживеят“.

Пропиляването на пари за стимулиране на изкопаеми горива няма смисъл, така че Тръмп вероятно ще го направи

Бавно, но сигурно светът започва да приема сериозно глобалното затопляне, насочвайки вниманието и инвестициите към материали и източници на енергия, които не произвеждат емисии на парникови газове. Тъй като все повече юрисдикции, институции и инвеститори се отказват от изкопаемите горива, изрично позовавайки се на изменението на климата, тези, които са останали с притежаващи въглерод интензивни активи, ще се превърнат в обекти на все по-интензивен правен и граждански активизъм, които ги държат отговорни за щетите.

CIEL завършва с препоръки към инвеститорите, граничните държави и местните общности: Вземете под внимание дългосрочната слабост на изкопаемите горива, когато вземате решения за бъдещето. CIEL също така твърди, че държавните служители „не трябва да губят ограничени ресурси за реагиране и възстановяване за спасяване, облекчаване на дълга или подобна подкрепа за петролни, газови и нефтохимически компании“.

Като се имат предвид добре установените наклонности на Тръмп и републиканците в Конгреса, тази препоръка най-вероятно ще остане глуха, поне в САЩ. Ако демократите не наберат смелост да ги спрат - и изглежда не ще го направят - GOP вероятно ще продължи да обсипва индустрията с изкопаеми горива с благосклонност, като същевременно отхвърля помощта за чистата енергийна индустрия като несериозна.

В най-добрия случай те могат малко да забавят прехода към чиста енергия. Те не могат да го спрат. Добавянето на пари за стимули към вече богатата на субсидии диета ще позволи малко повече замърсяване и малко повече вреди на общественото здраве за малко по-дълго, но това е само забавяне. Междувременно други страни ще установят водеща позиция в някои от най-големите индустрии на растеж на 21 век.

Би било жалко да излезем от тази криза, която все още се държи за миналото, вместо да се изправя и да се подготвя за бъдещето.

Бележка на редактора, 1 май: Това парче е актуализирано, за да отбележи новите правила на Федералния резерв, за да позволи на по-големия бизнес достъп до „заеми на Главната улица“

Има огромна сила в разбирането. Vox отговаря на най-важните ви въпроси и ви дава ясна информация, за да ви помогне да разберете един все по-хаотичен свят. Финансовият принос за Vox ще ни помогне да продължим да предоставяме безплатна обяснителна журналистика на милионите, които разчитат на нас. Моля, помислете за даване на принос за Vox днес, от само $ 3.