Фондовият пазар натрупва печалби през последните шест години и големият въпрос е дали сме готови за крах диета? С други думи, консумирали ли сме твърде много, твърде бързо? От минимумите на 2009 г. индексът S&P 500 се е увеличил повече от три пъти (или + 209% без дивиденти).

говеждо

В ежедневния ни хранителен режим нашите протеини по избор са предимно пилешко и телешко. Що се отнася до финансите, нашият избор за инвестиции са предимно акции и облигации. Има много фактори, които могат да повлияят на решението за закупуване на месоядци, включително най-важният фактор за цената. Когато цената на говеждото скочи, познайте какво? Потребителите рационално гласуват с портфейлите си и започват да заменят говеждото месо с относително по-евтини пилешки варианти.

Същият принцип се прилага за акции и облигации. И точно сега цената на облигациите като цяло премина през покрива. Всъщност цените на облигациите са толкова високи, че в Европа виждаме над 2 трилиона щатски долара държавни облигации с отрицателна доходност, изсмукани от инвеститорите.

Друга област, в която виждаме доказателства за скъпи облигации, може да бъде намерена в стойността на текущите премии за риск от акции. Скот Гранис от Calafia Beach Pundit публикува страхотна 50-годишна история на този показател (диаграма по-долу), която показва, че премията, изплатена на акционерите над притежателите на облигации, е близо до най-високите нива, наблюдавани за последно по време на Голямата рецесия и началото на 80-те години. За да се изясни, премията за риск на собствения капитал се дефинира като приблизително 5,5% доходност, която в момента е спечелена от акции (т.е. обратна на приблизително 18x P/E съотношение) минус 2,0% доходност, получена от 10-годишни касови бележки.

Източник: Скот Гранис

Премията за риск от собствен капитал дори изглежда по-благоприятна, ако вземете предвид негативния лихвен процент в европейската среда, споменат по-рано. 60-те милиарда евро месечен дълг в количествените облекчаващи покупки на ЕЦБ (Европейската централна банка) ускориха процента на емитиране на облигации с отрицателна доходност, както можете да видите от графиката по-долу .

Източник: FT Alphaville

Хибернация на Бонд Вигилантес

Д-р Ед Ярдени е измислил известната фраза „бдителни облигации“, за да опише групата хедж фондове и институционални инвеститори, които действат като шерифи на пазара на облигации, готови да дисциплинират всеки свръх-емитиращ дълг субект чрез умишлено кратериране на цените чрез продажба на облигации. Засега бдителните облигации до голяма степен са хибернирали. Докато бдителните лица спят при превключването, инвеститорите на акции вероятно ще продължат да печелят тези големи премии.

Колко дълго ще останат тези премийни печалби и печалби? Една проста диета с рязко увеличение на лихвения процент или P/E разширяване би свършила работа. Увеличението на съотношението P/E може да дойде по един от двата начина: 1) устойчиво поскъпване на цените на акциите със скорост, по-бърза от растежа на печалбите; или 2) рязък спад на доходите, причинен от рецесионна среда. По-добрата страна на биковете няма неизбежни признаци на скокове или рецесии. Ако не, коментарът на председателя на Федералния резерв Джанет Йелън и FOMC би показал, че икономиката остава в стабилен режим на възстановяване. Нещо повече, връщането към нормализирана парична политика вероятно ще включва много постепенно увеличаване на лихвените проценти - а не пиърсинг, както се опасяват от мнозина.

Независимо дали става въпрос за скокове на говеждо или облигации, вместо да се подлагате на краш диета, благоразумно разпределянето на парите ви към най-добрата относителна стойност ще служи най-добре на вашия портфейл и стомах в дългосрочен план.

Уейд У. Слоум, CFA, CFP®

План. Инвестирам. Проспер.

ОПОВЕСТЯВАНЕ: Sidoxia Capital Management (SCM) и някои от неговите клиенти държат позиции в определени борсово търгувани фондове (ETF), но по време на публикуването SCM няма пряка позиция в друга защита, посочена в тази статия. Никаква информация, достъпна чрез уебсайта за инвестиране на кофеин (IC), не представлява инвестиционен, финансов, правен, данъчен или друг съвет, нито трябва да се разчита при вземането на инвестиция или друго решение. Моля, прочетете езика за разкриване на страницата за контакт на IC.