Планът за реформа съдържа някои обнадеждаващи сигнали, но Пекин трябва да направи труден избор и то бързо

Масивни пазарни дялове, лесен достъп до евтин капитал и властта на правителството зад вас - да си китайска държавна петролна компания трябва да е фантастично, нали?

скоро

В действителност, докато трите изброени петролни гиганта в Китай - PetroChina, Sinopec и Cnooc - се радват на много предимства, те харчат твърде много, като наемат твърде много хора, като се очаква да продават гориво с отстъпка, когато цените рязко се повишат. През последните години те също са подложени на политическа атака благодарение на репресиите на Пекин по присаждането.

Масивни пазарни дялове, лесен достъп до евтин капитал и властта на правителството зад вас - да си китайска държавна петролна компания трябва да е фантастично, нали?

В действителност, докато тримата изброени в Китай петролни гиганти - PetroChina, Sinopec и Cnooc - се радват на много предимства, те харчат твърде много, като наемат твърде много хора, като се очаква да продават гориво с отстъпка, когато цените рязко се повишат. През последните години те също са подложени на политическа атака благодарение на репресиите на Пекин по присаждането.

Тяхното съжаление прави план за реформа, публикуван през уикенда от Държавния съвет, кабинет на Китай, от потенциален голям интерес за инвеститорите. Областите, подчертани за промяна, включват пропускане на „обществени функции“ и решаване на „проблеми, свързани с наследството“ - китайски служител говори за премахване на съкратените работници и въвеждане на по-гъвкави цени на горивата. Реформаторите обаче ще трябва да се придвижат бързо, ако не искат да се забият в китайския политически календар. А сравнително твърдият език на документа за „отслабване“ се балансира чрез разбъркване на ценовия контрол.

По-тънката работна сила може да направи огромна разлика. През 2016 г. PetroChina имаше повече от половин милион работници, но произведе само малко повече петрол и по-малко природен газ от Exxon Mobil, който се бореше със 71 000 служители. Разходите за труд на компанията достигнаха близо 17 милиарда щатски долара, повече от три пъти повече от реалните й приходи. Отчасти като резултат, PetroChina търгува само 0.8 пъти по-голяма от счетоводната си стойност - срещу 2 пъти за Exxon и 1.2 пъти за Royal Dutch Shell .

И все пак, ако китайската икономика се забави рязко през втората половина на 2017 г., овладяването на големи съкращения ще стане политически трудно - особено с ключова среща на комунистическата партия, която се очертава тази есен. Икономическите данни от април намекнаха, че бизнес цикълът на Китай вече е на върха.

Петролно поле в Карамай, Уйгурски автономен район Синцзян, Китай.

Снимка: Китайска стрингър мрежа/Ройтерс

Контролът на цените е другото голямо изтичане на печалбите на китайските петролни компании. Регулаторите периодично коригират вътрешните цени на горивата, обикновено със закъснение спрямо глобалното движение на цените, което води до големи загуби при рязко покачване на суровината. Документът от неделя призовава за по-голяма роля на пазарните цени, но добавя, че правителството трябва да запази правото да контролира „ненормалното” движение на цените. Докато правителството запази преценка да се намеси в ценообразуването, възвръщаемостта на акционерите ще остане заложник на по-широките притеснения на Пекин за инфлацията.

Планът за този уикенд съдържа някои обнадеждаващи сигнали. Но ако Пекин не разгърне допълнителни подробности бързо, инвеститорите не трябва да очакват твърде много от тази последна реформа.